Täiusliku portfelli otsinguil

Lood, arvamused, olulised tarkuseterad meie investeerimisviise kujundanud teerajajatelt

Täiusliku portfelli otsinguil
Andrew W. Lo, Stephen R. Foerster
Lehekülgi: 440
Ilmub: 05.04.2022
Kirjastus: Äripäev

Kas on olemas sellist asja nagu varade täiuslikku portfelli, sellist, mis pakub ideaalset riski ja tulu kombinatsiooni? Kuigi pidevalt muutuvas investeerimismaailmas ei pruugi me kunagi jõuda täiusliku portfellini, räägib see raamat investorite lakkamatust püüdlusest selle poole.

Ühel konverentsil spekuleeris selle korraldaja, milline võiks olla investeerimismaailm ilma Harry Markowitzi panuseta portfelliteooriasse. Kujutage ette, ütles korraldaja, kui Markowitz läheks Warren Buffetti juurde investeerimisnõu küsima. Buffett ilmselt vastaks: „Anna mulle oma raha ja ma tegelen sellega.“ Kahtlemata oleks Buffett teinud erakordselt head tööd. Kuid mis oleks sel juhul saanud teistest investoritest, neist, kel pole õnne kasutada Buffettit isikliku rahahaldurina? Tunnistame küll kõhklematult Buffetti, John Templetoni, Peter Lynchi, David Shaw ja teiste suurkujude edu investeerimisel, kuid nende lähenemisviise pole sugugi lihtne korrata.

Raamatu „Täiusliku portfelli otsinguil“ püüab seda väljakutset investorile lihtsamaks teha. Sõna saavad tõelised legendid: kaasaegse portfelliteooria looja Harry Markowitz, finantsvarade hindamise mudeli (CAPM) koostaja William Sharpe, efektiivsete turgude eestkõneleja Eugene Fama, indeksfondide eest võidelnud John Bogle, optsioonihindamismudeli kokkupanijad Myron Scholes ja Robert Merton, võlakirjaguru Martin Leibowitz, käitumusliku rahanduse ikoon Robert Shiller ning Wall Streedi kõige targem mees Charles Ellis. Nende ikooniliste tegelaste abil saab kaetud rida olulisi teemasid, teiste seas ka:

  • Mida me tegelikult hajutamise all silmas peame ja miks on see oluline?
  • Kuidas kombineerida riskivabasid varasid?
  • Kas investeerida indeksfondidesse või peaks investor aktiivselt oma portfelli haldama?
  • Kui oluline on väärtpaberite valik ja turu ajastamine?
  • Kuidas tulemuslikkust mõõta?
  • Kui olulised on välismaised investeeringud võrreldes kodumaistega?
  • Mis on tuletisväärtpaberid ja millist rolli mängivad sellised mittetraditsioonilised varad?
  • Kui olulised on erinevad aktsiate vormid, nagu näiteks väikese turukapitalisatsiooniga ettevõtted ja väärtusettevõtted?
  • Kuidas investeerimisele läheneda, kui teised investorid ei tegutse ratsionaalselt?

Viimane peatükk võtab kokku suuremad õppetunnid ning käib välja kontrollnimekirja, mille alusel saab investor kindlaks määrata just talle kõige sobivama täiusliku portfelli.

 

„Täiusliku portfelli otsinguil“ on kontsentraat investeerimismaailma teerajajate ajatutest põhimõtetest. Mis veelgi olulisem, siin kirjeldatud strateegiaid on paljud investorid turgudel aastakümnete jooksul edukalt testinud.

Jääb vaid nõustuda raamatu autoritega: kui õnne poole püüdlemine on vabaduse alus, siis täiusliku portfelli otsimine on finantsvabaduse alus – vabadus saavutada oma finantseesmärgid ja kõik sellega kaasnev.

Laskem legendidel endale teed juhatada!

 

Juhan Lang, Äripäeva börsitoimetuse juht

Sisukord

Eessõna 9

Teerajajad ja nendevahelised seosed 14

Lühidalt investeerimise ajaloost 15

Harry Markowitz ja portfellivalik 33

William Sharpe ja finantsvarade hindamise mudel 69

Eugene Fama ja efektiivsed turud 101

John Bogle ja Vanguardi portfell 137

Myron Scholes ja Black-Schole – Mertoni optsioonide hindamise mudel 167

Robert Merton – tuletisinstrumentidest pensionini 203

Martin Leibowitz – võlakirjagurust investeerimisstrateegiks 233

Robert Shiller ja arutu õhin 263

Charles Ellis ja võitmine kaotajate mängus 295

Jeremy Siegel, Whartoni võlur 325

Milline on siis täiuslik portfell? 355

 

Märkused 385

Viited 421

Arvustused

Alo VallikiviInvestor ja raamatusõber

10 ikoonilist tegelast pakuvad täiusliku portfelli koostamise ajugümnastikat

Andrew W. Lo ja Stephen R. Foerster on kokku pannud hiilgava ajarännaku väärtpaberiportfelli koostamise maailma. Raamatus „Täiusliku portfelli otsinguil“ saavad sõna kümme portfellihaldurite seas ikoonilist tegelast.

See raamat ei ole kauplejatele. See ei ole ka üksikaktsiatesse investeerijatele – ei mingit tehnilist ega isegi fundamentaalset analüüsi. See on puhas portfelli koostamise ajugümnastika. Pean siiski hoiatama, et nii mõnegi valemi mõistmiseks tuleb oma magistriõpingute konspektidelt tolm pealt pühkida (vähemalt mina tegin nii). Raamat on siiski igapidi tasakaalus.

Iga suure majandusmõtleja peatükk sisaldab tema elulugu (et mõista seoseid teiste mõtlejatega ning kuidas ta jõudis tulemusteni), tema suuri mõtteid portfelli koostamise aluste kohta (tihti ka matemaatilisi valemeid ja mudeleid) ning nii tema teoreetilist kui ka praktilist täiusliku portfelli näidet. Teisisõnu, igaühele midagi: kellele ülevaade suurmeeste eluteedest, kellele kaardistus portfelli aluste kujunemisest ning kellele täiusliku portfelli koostamise abimees.

Kümme ikoonilist tegelast

Oma mõtteid jagavad tänapäevase portfelliteooria looja Harry Markowitz, finantsvarade hindamise mudeli (CAPM) koostaja William Sharpe, efektiivsete turgude eestkõneleja Eugene Fama, indeksfondide eest võidelnud John Bogle, optsioonihindamismudeli kokkupanijad Myron Scholes ja Robert Merton, võlakirjaguru Martin Leibowitz, käitumusliku rahanduse ikoon Robert Shiller ja Wall Streedi kõige targem mees Charles Ellis.

Läbiv teema on portfelli hajutamine ja varade kombineerimine portfellis, kuid mööda ei minda ka portfelli aktiivse haldamise ja indeksfondidesse investeerimise kahevõitlusest, kuigi enamasti kumab läbi kiindumus indeksfondidesse. Mööda ei vaadata ka turu ajastamisest ega väärtpaberite valikust: kas eelistada välis- või kodumaiseid, suuri või väikeseid? Põnev põige tehakse ka käitumusliku rahanduse teooriasse eesmärgiga leida vastust küsimusele, mida teha, kui turud on ebaratsionaalsed.

Mitmesaja aasta jagu elukogemust

Raamatust kumab läbi üks ühine joon – hajutamine. Kindlasti pole põhjust loota, et suured mõtlejad jõuavad ühele ja ainuõigele järeldusele, kuid ainuüksi nende mõttekäikude jälgimine ja nendega kaasamõtlemine on nauditav.

Pärast raamatu lugemist juhtub tihti, et suurem osa ununeb ja meelde jäävad ainult kirkaimad mõtted. Sellest raamatust jäi minuga Jeremy Siegeli mõttekäik: osta oma portfelli aktsiaid ja unusta need sinna kahekümneks aastaks. Investeerimismaailmas loeb tihti kannatlikkus rohkem kui kiire kasum. Lihtne, matemaatiliselt ning ajalooliselt tõestatud, aga paljude meelest kohutavalt igav. Kui see mõttekäik ei meeldi, on raamatus üheksa teist suurkuju, kes võtavad investeerimist ja portfelli koostamist teise nurga alt.

Raamat viib rännakule koos paljude Nobeli auhinna laureaatidega, et leida üles see üks ja õige täiuslik portfell, mis tuleb lõpuks siiski kokku panna igaühel ise. Sest nii palju, kui on inimesi, on ka erinevaid täiuslikke portfelle. Kindlasti ei tasu keelduda nii tarkade inimeste abist.

Raamatuklubi

Äripäeva raamatuklubion Eesti peamine äriraamatute kirjastaja. Avaldame maailma parimaid
psühholoogia-, juhtimis- ja turundusteoseid.

Oleme tegutsenud juba 15 aastat. Pikaajalisele kogemusele tuginedes teeme maailma uusimast juhtimiskirjandusest hoolika valiku. Klubi liikmena võite kindel olla, et maailma tunnustatud autorite populaarsed teosed jõuavad teieni ja te ei pea vaeva nägema võõrkeelse kirjanduse laviinis tee leidmisega.

  • Klubi liige saab iga kuu värskelt ilmunud klubiraamatud 21% soodsamalt.
  • Raamatud saadame Omniva pakiautomaati tasuta.
  • Klubi liige saab raamatud tellida ka e-raamatuna.
  • Klubiraamatute eest saate mugavalt tasuda ka e-arve püsimaksega.
  • Kui ostate aasta jooksul 6 raamatut, võite valida kingiks ühe varem ilmunud raamatu.

Klubi liikmele saadame iga kuu (v.a juulis) 1-2 uut raamatut. Raamatute ostmisest saab loobuda klubi kodulehe kaudu, telefonitsi või e-posti teel.

Tellimine
Paberraamat
Tarne 3-4 tööpäeva
NaN €
E-raamatNaN €
Näita käibemaksuga
Täiusliku portfelli otsinguil

Täiusliku portfelli otsinguil

Andrew W. Lo, Stephen R. Foerster
Lood, arvamused, olulised tarkuseterad meie investeerimisviise kujundanud teerajajatelt
Tellimine
Paberraamat
Tarne 3-4 tööpäeva
NaN €
E-raamatNaN €
Näita käibemaksuga

Kirjeldus

Kas on olemas sellist asja nagu varade täiuslikku portfelli, sellist, mis pakub ideaalset riski ja tulu kombinatsiooni? Kuigi pidevalt muutuvas investeerimismaailmas ei pruugi me kunagi jõuda täiusliku portfellini, räägib see raamat investorite lakkamatust püüdlusest selle poole.

Ühel konverentsil spekuleeris selle korraldaja, milline võiks olla investeerimismaailm ilma Harry Markowitzi panuseta portfelliteooriasse. Kujutage ette, ütles korraldaja, kui Markowitz läheks Warren Buffetti juurde investeerimisnõu küsima. Buffett ilmselt vastaks: „Anna mulle oma raha ja ma tegelen sellega.“ Kahtlemata oleks Buffett teinud erakordselt head tööd. Kuid mis oleks sel juhul saanud teistest investoritest, neist, kel pole õnne kasutada Buffettit isikliku rahahaldurina? Tunnistame küll kõhklematult Buffetti, John Templetoni, Peter Lynchi, David Shaw ja teiste suurkujude edu investeerimisel, kuid nende lähenemisviise pole sugugi lihtne korrata.

Raamatu „Täiusliku portfelli otsinguil“ püüab seda väljakutset investorile lihtsamaks teha. Sõna saavad tõelised legendid: kaasaegse portfelliteooria looja Harry Markowitz, finantsvarade hindamise mudeli (CAPM) koostaja William Sharpe, efektiivsete turgude eestkõneleja Eugene Fama, indeksfondide eest võidelnud John Bogle, optsioonihindamismudeli kokkupanijad Myron Scholes ja Robert Merton, võlakirjaguru Martin Leibowitz, käitumusliku rahanduse ikoon Robert Shiller ning Wall Streedi kõige targem mees Charles Ellis. Nende ikooniliste tegelaste abil saab kaetud rida olulisi teemasid, teiste seas ka:

  • Mida me tegelikult hajutamise all silmas peame ja miks on see oluline?
  • Kuidas kombineerida riskivabasid varasid?
  • Kas investeerida indeksfondidesse või peaks investor aktiivselt oma portfelli haldama?
  • Kui oluline on väärtpaberite valik ja turu ajastamine?
  • Kuidas tulemuslikkust mõõta?
  • Kui olulised on välismaised investeeringud võrreldes kodumaistega?
  • Mis on tuletisväärtpaberid ja millist rolli mängivad sellised mittetraditsioonilised varad?
  • Kui olulised on erinevad aktsiate vormid, nagu näiteks väikese turukapitalisatsiooniga ettevõtted ja väärtusettevõtted?
  • Kuidas investeerimisele läheneda, kui teised investorid ei tegutse ratsionaalselt?

Viimane peatükk võtab kokku suuremad õppetunnid ning käib välja kontrollnimekirja, mille alusel saab investor kindlaks määrata just talle kõige sobivama täiusliku portfelli.

 

„Täiusliku portfelli otsinguil“ on kontsentraat investeerimismaailma teerajajate ajatutest põhimõtetest. Mis veelgi olulisem, siin kirjeldatud strateegiaid on paljud investorid turgudel aastakümnete jooksul edukalt testinud.

Jääb vaid nõustuda raamatu autoritega: kui õnne poole püüdlemine on vabaduse alus, siis täiusliku portfelli otsimine on finantsvabaduse alus – vabadus saavutada oma finantseesmärgid ja kõik sellega kaasnev.

Laskem legendidel endale teed juhatada!

 

Juhan Lang, Äripäeva börsitoimetuse juht

Lisainfo

Andrew W. Lo, Stephen R. Foerster
Lehekülgi: 440
Ilmub: 05.04.2022
Kirjastus: Äripäev

Sisukord

Eessõna 9

Teerajajad ja nendevahelised seosed 14

Lühidalt investeerimise ajaloost 15

Harry Markowitz ja portfellivalik 33

William Sharpe ja finantsvarade hindamise mudel 69

Eugene Fama ja efektiivsed turud 101

John Bogle ja Vanguardi portfell 137

Myron Scholes ja Black-Schole – Mertoni optsioonide hindamise mudel 167

Robert Merton – tuletisinstrumentidest pensionini 203

Martin Leibowitz – võlakirjagurust investeerimisstrateegiks 233

Robert Shiller ja arutu õhin 263

Charles Ellis ja võitmine kaotajate mängus 295

Jeremy Siegel, Whartoni võlur 325

Milline on siis täiuslik portfell? 355

 

Märkused 385

Viited 421

Arvustused (1)

Alo VallikiviInvestor ja raamatusõber

10 ikoonilist tegelast pakuvad täiusliku portfelli koostamise ajugümnastikat

Andrew W. Lo ja Stephen R. Foerster on kokku pannud hiilgava ajarännaku väärtpaberiportfelli koostamise maailma. Raamatus „Täiusliku portfelli otsinguil“ saavad sõna kümme portfellihaldurite seas ikoonilist tegelast.

See raamat ei ole kauplejatele. See ei ole ka üksikaktsiatesse investeerijatele – ei mingit tehnilist ega isegi fundamentaalset analüüsi. See on puhas portfelli koostamise ajugümnastika. Pean siiski hoiatama, et nii mõnegi valemi mõistmiseks tuleb oma magistriõpingute konspektidelt tolm pealt pühkida (vähemalt mina tegin nii). Raamat on siiski igapidi tasakaalus.

Iga suure majandusmõtleja peatükk sisaldab tema elulugu (et mõista seoseid teiste mõtlejatega ning kuidas ta jõudis tulemusteni), tema suuri mõtteid portfelli koostamise aluste kohta (tihti ka matemaatilisi valemeid ja mudeleid) ning nii tema teoreetilist kui ka praktilist täiusliku portfelli näidet. Teisisõnu, igaühele midagi: kellele ülevaade suurmeeste eluteedest, kellele kaardistus portfelli aluste kujunemisest ning kellele täiusliku portfelli koostamise abimees.

Kümme ikoonilist tegelast

Oma mõtteid jagavad tänapäevase portfelliteooria looja Harry Markowitz, finantsvarade hindamise mudeli (CAPM) koostaja William Sharpe, efektiivsete turgude eestkõneleja Eugene Fama, indeksfondide eest võidelnud John Bogle, optsioonihindamismudeli kokkupanijad Myron Scholes ja Robert Merton, võlakirjaguru Martin Leibowitz, käitumusliku rahanduse ikoon Robert Shiller ja Wall Streedi kõige targem mees Charles Ellis.

Läbiv teema on portfelli hajutamine ja varade kombineerimine portfellis, kuid mööda ei minda ka portfelli aktiivse haldamise ja indeksfondidesse investeerimise kahevõitlusest, kuigi enamasti kumab läbi kiindumus indeksfondidesse. Mööda ei vaadata ka turu ajastamisest ega väärtpaberite valikust: kas eelistada välis- või kodumaiseid, suuri või väikeseid? Põnev põige tehakse ka käitumusliku rahanduse teooriasse eesmärgiga leida vastust küsimusele, mida teha, kui turud on ebaratsionaalsed.

Mitmesaja aasta jagu elukogemust

Raamatust kumab läbi üks ühine joon – hajutamine. Kindlasti pole põhjust loota, et suured mõtlejad jõuavad ühele ja ainuõigele järeldusele, kuid ainuüksi nende mõttekäikude jälgimine ja nendega kaasamõtlemine on nauditav.

Pärast raamatu lugemist juhtub tihti, et suurem osa ununeb ja meelde jäävad ainult kirkaimad mõtted. Sellest raamatust jäi minuga Jeremy Siegeli mõttekäik: osta oma portfelli aktsiaid ja unusta need sinna kahekümneks aastaks. Investeerimismaailmas loeb tihti kannatlikkus rohkem kui kiire kasum. Lihtne, matemaatiliselt ning ajalooliselt tõestatud, aga paljude meelest kohutavalt igav. Kui see mõttekäik ei meeldi, on raamatus üheksa teist suurkuju, kes võtavad investeerimist ja portfelli koostamist teise nurga alt.

Raamat viib rännakule koos paljude Nobeli auhinna laureaatidega, et leida üles see üks ja õige täiuslik portfell, mis tuleb lõpuks siiski kokku panna igaühel ise. Sest nii palju, kui on inimesi, on ka erinevaid täiuslikke portfelle. Kindlasti ei tasu keelduda nii tarkade inimeste abist.

Raamatuklubi

Äripäeva raamatuklubion Eesti peamine äriraamatute kirjastaja. Avaldame maailma parimaid
psühholoogia-, juhtimis- ja turundusteoseid.

Oleme tegutsenud juba 15 aastat. Pikaajalisele kogemusele tuginedes teeme maailma uusimast juhtimiskirjandusest hoolika valiku. Klubi liikmena võite kindel olla, et maailma tunnustatud autorite populaarsed teosed jõuavad teieni ja te ei pea vaeva nägema võõrkeelse kirjanduse laviinis tee leidmisega.

  • Klubi liige saab iga kuu värskelt ilmunud klubiraamatud 21% soodsamalt.
  • Raamatud saadame Omniva pakiautomaati tasuta.
  • Klubi liige saab raamatud tellida ka e-raamatuna.
  • Klubiraamatute eest saate mugavalt tasuda ka e-arve püsimaksega.
  • Kui ostate aasta jooksul 6 raamatut, võite valida kingiks ühe varem ilmunud raamatu.

Klubi liikmele saadame iga kuu (v.a juulis) 1-2 uut raamatut. Raamatute ostmisest saab loobuda klubi kodulehe kaudu, telefonitsi või e-posti teel.

© AS Äripäev 2000-2022
  • Aadress: Vana Lõuna 39/1, 19094 Tallinn
  • Klienditugi: 667 0099 (8:15-17:00)
  • E-post: [email protected]