Matemaatik mängib börsil
Investori arutule õhinale järgneb tihti põhjatu meeleheide, kirjutab matemaatikaprofessor John Allen Paulos raamatus „Matemaatik mängib börsil“, lahates nii investeerimismaailmale omaseid paradokse ja mõistatusi kui ka totaalseks katastroofiks osutunud isiklikku armusuhet WorldComiga aktsiatega.
Tänapäeval on WorldCom petuäri sünonüümiks, kuid õndsatel 1990ndate lõpuaastatel oli sel seljas eduka kõrgtehnoloogiliste sideettevõtete kugistaja pintsak. Erinevalt paljudest toonastest internetifirmadest küündis WorldComi käive 25 miljardi dollari kanti, klientide arv aga muljetavaldava 25 miljoni ligi. Kuigi praegu peetakse ettevõtte toonast tegevjuhti Bernie Ebbersit parajaks piraadiks, nähti siis temas vahvat mõõgakangelast. Tehnoloogiaguru George Gilder ise laulis kogu ettevõtmisele tulist kiidulaulu.
„Olles juba aktsiad ostnud, hakkasin nagu muuseas mõtlema, et miks mitte osta veelgi rohkem,“ tunnustab Paulos oma toonast üsnagi arulagedat mõttekäiku. „Ma ei pea ennast õnnemänguriks, kuid sundisin end mõtlemisest loobuma, sundisin end lihtsalt tegutsema ja sundisin end ostma juurde WCOM-i aktsiaid, mis maksid märkimisväärselt rohkem kui need vähesed, mis mul juba olid. Kusjuures need ei jäänud ka minu viimaseks aktsiaostuks,“ kirjeldab Paulos aega, mil tema ratsionaalne meel ajutiselt areenilt lahkus.
Lugejal ei tarvitse siiski peljata lääget kirjeldust sellest, kuidas Paulos püksata jäi. Selle asemel uurib ta nii enda kui ka teiste investorite kogemuse pinnalt investeerimismeetodeid ning probleeme nagu näiteks:
- kas turg on efektiivne või pigem juhuslik;
- kas tehnilise ja fundamentaalse analüüsi taga on midagi;
- kuidas mõõta riski;
- milline roll on kognitiivsel illusioonil;
- aga argiteadmisel;
- millised on kõige levinumad pettused;
- mida kujutavad endast optsioonid, portfelliteooria, lühikeseks müük ja efektiivse turu hüpotees;
- kas normaaljaotuse Gaussi kõver seletab turu kohatist äärmuslikku volatiilsust;
- aga fraktalid, kaos ja teised ebastandardsed tööriistad?
Nii nagu tarkus ja rikkus on kaks iseasja, on vahe ka selles, kas teil on õigus või on teil õigus turu kohta, on Paulos veendunud. „Teil võib olla valedel põhjustel õigus ja te võite õige arutluskäiguga jõuda valele järeldusele. Võrrelge seda looga õpetajast, kes palub õpilastel öelda kaks asesõna. Kui keegi vabatahtlikult ei vasta, küsib õpetaja Tommylt, kes ütleb: „Kes, mina?“ Börsi silmis on Tommyl õigus ja kuigi ta emakeeles ilmselt „viit“ ei saa, teenib ta palju raha.“
Osavaid seoseid, ilmekaid näiteid ning humoorikaid lugusid täis pikitud „Matemaatik mängib börsil“ pakub vägagi nauditava ja kaasakiskuva vaate aktsiamaailma.
John Allen Paulos žongleerib oskuslikult psühholoogia, rahanduse ja matemaatikaga, arendades lugejat justkui muuseas paremaks investoriks.
Tema voolava stiiliga raamat annab lihtsa matemaatika abil originaalseid ja huvitavaid tõlgendusi aktsiaturgudel toimuvast, aidates seeläbi börsiprotsesse paremini mõista.
Sama põnev nagu börs ise!
Tarvo Vaarmets, Phd
Taltechi rahanduse õppejõud ja investor
menuki „Rahaedu põhimõtted“ üks autoreist
Sisukord
Arvake ära, mida teised arvavad 11
Armumine WorldComi 13
Kas teil on õigus või teil on turu kohta õigus 15
Minu pedagoogiline julmus 17
Argiteadmine, armukadedus ja müügilained turul 20
Hirm, ahnus ja kognitiivsed illusioonid 23
Keskmistada allapoole või püüda kukkuvat nuga? 23
Emotsionaalne ülereageerimineja homo oeconomicus 25
Käitumisökonoomika 27
Psühholoogiliste nõrkuste loetelu 31
Isetäituvad uskumused ja andmekaeve 37
Kuuldused ja jututoad 42
Pump-and-dump, short-and-distort 44
Trendid, rahvahulgad ja lained 48
Tehniline analüüs: järgides järgijaid 48
Euro ja kuldlõige 50
Libisevad keskmised, suur pilt 52
Vastupanu, toetus ja muu säärane 56
Prognoositavus ja trendid 58
Tehnilised strateegiad ja blackjack 61
Võitmine kaotuste kaudu? 63
Juhus ja efektiivsed turud 68
Geeniused, idioodid või ei kumbki? 68
Efektiivsus ja juhuslik ekslemine 706
Sendid ja mustrite tajumine 74
Uudiskirjade pettus 79
Kümnendmurrud ja muud muutused 81
Mõeldes Benfordi seadusest ja number ühest 84
Arvutark – kunstiline käsitlus 87
Väärtusinvesteerimine ja fundamentaalanalüüs 96
e on kogu raha juur 98
Fundamentalistide kreedo: saate seda, mille eest maksate 102
Ponzi ja tuleviku irratsionaalne diskonteerimine 104
Keskmine rikkus, tõenäoline vaesus 107
Paksud aktsiad, paksud inimesed ja P/E 111
Vastuvoolu investeerimine ja Sports Illustratedi kaanepildi needus 116
Raamatupidamistavad, WorldComi probleemid 123
Optsioonid, risk ja volatiilsus 130
Optsioonid ja ürgne kutse 130
Seadusevastase võimenduse veetlus 137
Lühikeseks müük, marginaaliga kauplemine ja perekonna rahaasjad 140
Kas siseringi tehingud ja börsimanipulatsioonid on ikka nii halvad? 145
Keskväärtus ei ole oodatav väärtus 147
Mis on normaalne? Ega ometi kuus sigmat? 151
Aktsiaportfellide hajutamine 156
Meenutus ja mõistujutt 156
Kas aktsiad on vähem riskantsed kui võlakirjad? 158
Peterburi paradoks ja kasulikkus 162
Portfellid: Hatfieldide ja McCoyde kasutegur 164
Hajutamine ja poliitiliselt ebakorrektsed fondid 170
Beeta – kas sellega aega veeta? 1727
Seotus ja kaootilised hinnaliikumised 179
Siseringi tehingud ja põrandaalune infotöötlus 180
Kauplemisstrateegiad, kapriisid ja sipelgate käitumine 183
Kaos ja ettearvamatus 187
Äärmuslikud hinnaliikumised, jõu seadused ja võrk 192
Majanduslik ebavõrdsus ja meedia mõõdutused 198
Paradoksist komplekssuseni 203
Paradoksaalne efektiivse turu hüpotees 203
Vangi dilemma ja turg 205
Komplekssuse horisonti kaugemale lükates 208
Mänguteooria ja üleloomulike võimetega investorpsühholoogid 212
Absurdsed e-kirjad ja WorldComi lõpplahendus 215
Kasutatud kirjandus 220
Arvustused
Kui John Allen Paulos WorldComi aktsiaga lõpetas, siis mina alles alustasin investeerimist. Aasta oli 2002 ja USA internetimullist vihisesid välja viimased õhujoad. Paulose „Matemaatik mängib börsil“ toob selle börsiagoonia lugeja ette, kuid see pole kaugeltki ühe kaotuse lugu.
Minu käitumusliku rahanduse vallas tehtud teadusuuringute üks paljudest järeldustest viitab, et tugev reaalainete taust ja kõrgem haridustase toovad aktsiaturgudel keskmisest suuremat edu. Paulos on matemaatikadoktor, kuid ometi sai ta hakkama uskumatu lollusega, eitades reaalsust ja kaevates end ühe sügavamale börsimülkasse. Paulose mängisid üle psühholoogia ja emotsioonid, andes sellega selge signaali, et aktsiaturul edu saavutamiseks on taustast olulisem lihtsatest põhimõtetest kinnipidamine.
Ideaalne negatiivne eeskuju
Selles õpetlikus kogemusloos on nii palju valeotsuseid ja psühholoogilisi aukukukkumisi, et seda võiks nimetada ideaalseks negatiivseks eeskujuks. Paulos loob tabavaid paralleele oma valikute ja teadusuuringutest tuntud investoreid painavate psühholoogiliste kõrvalekallete vahel. Ta räägib põhjalikult, mida tähendab ankurdumine, kinnistuskalduvus, üleväärtustamise efekt jne. Käitumismustrite tundmine on investorile kahjulike mõjude vähendamise eeldus. Kes on börsil veidigi toimetanud, tunnevad nendes olukordades end kindlasti ära – samad mõttekäigud ja psühholoogilised dilemmad saadavad igat investorit.
Kuigi kohati tundub Ameerikamaal toimunud internetibuum ajas kaugena, on inimene ja inimese psühholoogiast mõjutatud börs ikka sama. WorldComi aktsiast on raamatus küll palju juttu, ent „Matemaatik mängib börsil“ ei ole kaugeltki ühe kaotuse lugu. Pigem on see raamat, mis selgitab lihtsas keeles börsil toimuvaid keerulisi ja tihti arusaamatuid protsesse. Seda teeb autor ohtrate ja võrdlemisi lihtsate matemaatiliste näidete ja humoorikate lugude kaudu, kattes seejuures eri teemasid alates psühholoogiast, efektiivsest turust kuni tehnilise ja fundamentaalanalüüsi ning optsioonideni.
Provotseeriv loomalik tung
Paulos purustab küll illusiooni börsist kui õiglasest ja eetilisest investeerimiskeskkonnast, ent kirjutab sellest pigem vaimustusega kui kõigi võimaluste maast. Ta järeldab tabavalt, et „turud nagu ka inimesed on valdavalt ratsionaalsed elukad, keda aeg-ajalt häirib ja provotseerib sisemine loomalik tung“. Sellest loomalikust tungist, aga ka juhuse rollist aktsiaturul, aitabki raamat paremini aru saada, suunates investorit oma psühholoogilist looma taltsutama ja turulooma enda kasuks tööle rakendama.
Olles ka aastal 2021 olukorras, kus aktsiaturud teevad uusi tippe, kehastub „Matemaatik mängib börsil“ hoiatavaks näiteks, kuivõrd laastav võib olla languskeeris nii investorile kui ka tema investeeringutele.
Raamatuklubi
Äripäeva raamatuklubi on Eesti peamine äriraamatute kirjastaja. Avaldame maailma parimaid
psühholoogia-, juhtimis- ja turundusteoseid, samuti investeerimisalast kirjandust.
Oleme tegutsenud juba 20 aastat. Pikaajalisele kogemusele tuginedes teeme maailma uusimast ärikirjandusest hoolika valiku. Klubi liikmena võite kindel olla, et maailma tunnustatud autorite populaarsed teosed jõuavad teieni ja te ei pea vaeva nägema võõrkeelse kirjanduse laviinis tee leidmisega.
- Klubi liige saab iga kuu värskelt ilmunud klubiraamatud kuni 20% soodsamalt.
- Raamatud saadame Omniva pakiautomaati tasuta.
- Klubi liige saab raamatud tellida ka e-raamatuna.
- Klubiraamatute eest saate mugavalt tasuda ka e-arve püsimaksega.
- Kui ostate aasta jooksul 6 raamatut, võite valida kingiks ühe varem ilmunud raamatu.
Klubi liikmele saadame iga kuu (v.a juulis) 1-2 uut raamatut. Raamatute ostmisest saab loobuda klubi kodulehe kaudu, telefonitsi või e-posti teel.
Matemaatik mängib börsil
Kirjeldus
Investori arutule õhinale järgneb tihti põhjatu meeleheide, kirjutab matemaatikaprofessor John Allen Paulos raamatus „Matemaatik mängib börsil“, lahates nii investeerimismaailmale omaseid paradokse ja mõistatusi kui ka totaalseks katastroofiks osutunud isiklikku armusuhet WorldComiga aktsiatega.
Tänapäeval on WorldCom petuäri sünonüümiks, kuid õndsatel 1990ndate lõpuaastatel oli sel seljas eduka kõrgtehnoloogiliste sideettevõtete kugistaja pintsak. Erinevalt paljudest toonastest internetifirmadest küündis WorldComi käive 25 miljardi dollari kanti, klientide arv aga muljetavaldava 25 miljoni ligi. Kuigi praegu peetakse ettevõtte toonast tegevjuhti Bernie Ebbersit parajaks piraadiks, nähti siis temas vahvat mõõgakangelast. Tehnoloogiaguru George Gilder ise laulis kogu ettevõtmisele tulist kiidulaulu.
„Olles juba aktsiad ostnud, hakkasin nagu muuseas mõtlema, et miks mitte osta veelgi rohkem,“ tunnustab Paulos oma toonast üsnagi arulagedat mõttekäiku. „Ma ei pea ennast õnnemänguriks, kuid sundisin end mõtlemisest loobuma, sundisin end lihtsalt tegutsema ja sundisin end ostma juurde WCOM-i aktsiaid, mis maksid märkimisväärselt rohkem kui need vähesed, mis mul juba olid. Kusjuures need ei jäänud ka minu viimaseks aktsiaostuks,“ kirjeldab Paulos aega, mil tema ratsionaalne meel ajutiselt areenilt lahkus.
Lugejal ei tarvitse siiski peljata lääget kirjeldust sellest, kuidas Paulos püksata jäi. Selle asemel uurib ta nii enda kui ka teiste investorite kogemuse pinnalt investeerimismeetodeid ning probleeme nagu näiteks:
- kas turg on efektiivne või pigem juhuslik;
- kas tehnilise ja fundamentaalse analüüsi taga on midagi;
- kuidas mõõta riski;
- milline roll on kognitiivsel illusioonil;
- aga argiteadmisel;
- millised on kõige levinumad pettused;
- mida kujutavad endast optsioonid, portfelliteooria, lühikeseks müük ja efektiivse turu hüpotees;
- kas normaaljaotuse Gaussi kõver seletab turu kohatist äärmuslikku volatiilsust;
- aga fraktalid, kaos ja teised ebastandardsed tööriistad?
Nii nagu tarkus ja rikkus on kaks iseasja, on vahe ka selles, kas teil on õigus või on teil õigus turu kohta, on Paulos veendunud. „Teil võib olla valedel põhjustel õigus ja te võite õige arutluskäiguga jõuda valele järeldusele. Võrrelge seda looga õpetajast, kes palub õpilastel öelda kaks asesõna. Kui keegi vabatahtlikult ei vasta, küsib õpetaja Tommylt, kes ütleb: „Kes, mina?“ Börsi silmis on Tommyl õigus ja kuigi ta emakeeles ilmselt „viit“ ei saa, teenib ta palju raha.“
Osavaid seoseid, ilmekaid näiteid ning humoorikaid lugusid täis pikitud „Matemaatik mängib börsil“ pakub vägagi nauditava ja kaasakiskuva vaate aktsiamaailma.
John Allen Paulos žongleerib oskuslikult psühholoogia, rahanduse ja matemaatikaga, arendades lugejat justkui muuseas paremaks investoriks.
Tema voolava stiiliga raamat annab lihtsa matemaatika abil originaalseid ja huvitavaid tõlgendusi aktsiaturgudel toimuvast, aidates seeläbi börsiprotsesse paremini mõista.
Sama põnev nagu börs ise!
Tarvo Vaarmets, Phd
Taltechi rahanduse õppejõud ja investor
menuki „Rahaedu põhimõtted“ üks autoreist
Lisainfo
Sisukord
Arvake ära, mida teised arvavad 11
Armumine WorldComi 13
Kas teil on õigus või teil on turu kohta õigus 15
Minu pedagoogiline julmus 17
Argiteadmine, armukadedus ja müügilained turul 20
Hirm, ahnus ja kognitiivsed illusioonid 23
Keskmistada allapoole või püüda kukkuvat nuga? 23
Emotsionaalne ülereageerimineja homo oeconomicus 25
Käitumisökonoomika 27
Psühholoogiliste nõrkuste loetelu 31
Isetäituvad uskumused ja andmekaeve 37
Kuuldused ja jututoad 42
Pump-and-dump, short-and-distort 44
Trendid, rahvahulgad ja lained 48
Tehniline analüüs: järgides järgijaid 48
Euro ja kuldlõige 50
Libisevad keskmised, suur pilt 52
Vastupanu, toetus ja muu säärane 56
Prognoositavus ja trendid 58
Tehnilised strateegiad ja blackjack 61
Võitmine kaotuste kaudu? 63
Juhus ja efektiivsed turud 68
Geeniused, idioodid või ei kumbki? 68
Efektiivsus ja juhuslik ekslemine 706
Sendid ja mustrite tajumine 74
Uudiskirjade pettus 79
Kümnendmurrud ja muud muutused 81
Mõeldes Benfordi seadusest ja number ühest 84
Arvutark – kunstiline käsitlus 87
Väärtusinvesteerimine ja fundamentaalanalüüs 96
e on kogu raha juur 98
Fundamentalistide kreedo: saate seda, mille eest maksate 102
Ponzi ja tuleviku irratsionaalne diskonteerimine 104
Keskmine rikkus, tõenäoline vaesus 107
Paksud aktsiad, paksud inimesed ja P/E 111
Vastuvoolu investeerimine ja Sports Illustratedi kaanepildi needus 116
Raamatupidamistavad, WorldComi probleemid 123
Optsioonid, risk ja volatiilsus 130
Optsioonid ja ürgne kutse 130
Seadusevastase võimenduse veetlus 137
Lühikeseks müük, marginaaliga kauplemine ja perekonna rahaasjad 140
Kas siseringi tehingud ja börsimanipulatsioonid on ikka nii halvad? 145
Keskväärtus ei ole oodatav väärtus 147
Mis on normaalne? Ega ometi kuus sigmat? 151
Aktsiaportfellide hajutamine 156
Meenutus ja mõistujutt 156
Kas aktsiad on vähem riskantsed kui võlakirjad? 158
Peterburi paradoks ja kasulikkus 162
Portfellid: Hatfieldide ja McCoyde kasutegur 164
Hajutamine ja poliitiliselt ebakorrektsed fondid 170
Beeta – kas sellega aega veeta? 1727
Seotus ja kaootilised hinnaliikumised 179
Siseringi tehingud ja põrandaalune infotöötlus 180
Kauplemisstrateegiad, kapriisid ja sipelgate käitumine 183
Kaos ja ettearvamatus 187
Äärmuslikud hinnaliikumised, jõu seadused ja võrk 192
Majanduslik ebavõrdsus ja meedia mõõdutused 198
Paradoksist komplekssuseni 203
Paradoksaalne efektiivse turu hüpotees 203
Vangi dilemma ja turg 205
Komplekssuse horisonti kaugemale lükates 208
Mänguteooria ja üleloomulike võimetega investorpsühholoogid 212
Absurdsed e-kirjad ja WorldComi lõpplahendus 215
Kasutatud kirjandus 220
Arvustused (1)
Kui John Allen Paulos WorldComi aktsiaga lõpetas, siis mina alles alustasin investeerimist. Aasta oli 2002 ja USA internetimullist vihisesid välja viimased õhujoad. Paulose „Matemaatik mängib börsil“ toob selle börsiagoonia lugeja ette, kuid see pole kaugeltki ühe kaotuse lugu.
Minu käitumusliku rahanduse vallas tehtud teadusuuringute üks paljudest järeldustest viitab, et tugev reaalainete taust ja kõrgem haridustase toovad aktsiaturgudel keskmisest suuremat edu. Paulos on matemaatikadoktor, kuid ometi sai ta hakkama uskumatu lollusega, eitades reaalsust ja kaevates end ühe sügavamale börsimülkasse. Paulose mängisid üle psühholoogia ja emotsioonid, andes sellega selge signaali, et aktsiaturul edu saavutamiseks on taustast olulisem lihtsatest põhimõtetest kinnipidamine.
Ideaalne negatiivne eeskuju
Selles õpetlikus kogemusloos on nii palju valeotsuseid ja psühholoogilisi aukukukkumisi, et seda võiks nimetada ideaalseks negatiivseks eeskujuks. Paulos loob tabavaid paralleele oma valikute ja teadusuuringutest tuntud investoreid painavate psühholoogiliste kõrvalekallete vahel. Ta räägib põhjalikult, mida tähendab ankurdumine, kinnistuskalduvus, üleväärtustamise efekt jne. Käitumismustrite tundmine on investorile kahjulike mõjude vähendamise eeldus. Kes on börsil veidigi toimetanud, tunnevad nendes olukordades end kindlasti ära – samad mõttekäigud ja psühholoogilised dilemmad saadavad igat investorit.
Kuigi kohati tundub Ameerikamaal toimunud internetibuum ajas kaugena, on inimene ja inimese psühholoogiast mõjutatud börs ikka sama. WorldComi aktsiast on raamatus küll palju juttu, ent „Matemaatik mängib börsil“ ei ole kaugeltki ühe kaotuse lugu. Pigem on see raamat, mis selgitab lihtsas keeles börsil toimuvaid keerulisi ja tihti arusaamatuid protsesse. Seda teeb autor ohtrate ja võrdlemisi lihtsate matemaatiliste näidete ja humoorikate lugude kaudu, kattes seejuures eri teemasid alates psühholoogiast, efektiivsest turust kuni tehnilise ja fundamentaalanalüüsi ning optsioonideni.
Provotseeriv loomalik tung
Paulos purustab küll illusiooni börsist kui õiglasest ja eetilisest investeerimiskeskkonnast, ent kirjutab sellest pigem vaimustusega kui kõigi võimaluste maast. Ta järeldab tabavalt, et „turud nagu ka inimesed on valdavalt ratsionaalsed elukad, keda aeg-ajalt häirib ja provotseerib sisemine loomalik tung“. Sellest loomalikust tungist, aga ka juhuse rollist aktsiaturul, aitabki raamat paremini aru saada, suunates investorit oma psühholoogilist looma taltsutama ja turulooma enda kasuks tööle rakendama.
Olles ka aastal 2021 olukorras, kus aktsiaturud teevad uusi tippe, kehastub „Matemaatik mängib börsil“ hoiatavaks näiteks, kuivõrd laastav võib olla languskeeris nii investorile kui ka tema investeeringutele.
Raamatuklubi
Äripäeva raamatuklubi on Eesti peamine äriraamatute kirjastaja. Avaldame maailma parimaid
psühholoogia-, juhtimis- ja turundusteoseid, samuti investeerimisalast kirjandust.
Oleme tegutsenud juba 20 aastat. Pikaajalisele kogemusele tuginedes teeme maailma uusimast ärikirjandusest hoolika valiku. Klubi liikmena võite kindel olla, et maailma tunnustatud autorite populaarsed teosed jõuavad teieni ja te ei pea vaeva nägema võõrkeelse kirjanduse laviinis tee leidmisega.
- Klubi liige saab iga kuu värskelt ilmunud klubiraamatud kuni 20% soodsamalt.
- Raamatud saadame Omniva pakiautomaati tasuta.
- Klubi liige saab raamatud tellida ka e-raamatuna.
- Klubiraamatute eest saate mugavalt tasuda ka e-arve püsimaksega.
- Kui ostate aasta jooksul 6 raamatut, võite valida kingiks ühe varem ilmunud raamatu.
Klubi liikmele saadame iga kuu (v.a juulis) 1-2 uut raamatut. Raamatute ostmisest saab loobuda klubi kodulehe kaudu, telefonitsi või e-posti teel.